寸。
这些资产在财报中如何被公允价值模型估值用自己设计的模型，给自己的毒资产定价独立分析师估计，这批350亿美元d0平方的真实价值可能不足100亿美元文章最后引用了一位匿名交易员的话：「这就像把腐烂的鱼做成鱼罐头，再把鱼罐头做成鱼罐头汤。最后你尝不出鱼味，但毒性还在。」
上午九点，帕罗奥图高中经济学教室。
格雷森先生没有像往常一样开始讲课。他打开电视，调大音量，屏幕上正滚动着雷曼的股价走势：开盘直接跳空至2350美元，较昨日收盘下跌58。
「同学们，」格雷森转身，表情严肃，「今天我们不按教材讲。我们讲一个现实案例：什么是d0？为什么它能摧毁一家158年的投行？」
他在白板上写下三个字母：一d—0。
「d，债务抵押债券。听起来很专业，但本质很简单。」他拿起一盒粉笔，「假设这里有100支粉笔，其中90支是好的，10支是断的。如果我把它们混在一起卖给你，你会按什么价格买？」
学生们思考。
「但如果我这样做」格雷森把粉笔全部倒进纸箱，摇晃，然后取出，「我把它们随机分成10堆，每堆10支。然后我说：看，这堆里有9支好的，只有1支断的，所以这堆值9美元。这堆里有8支好的，值8美元————」
他顿了顿：「但实际上，我根本不知道每堆里到底有几支断的。因为我把它们彻底混匀了，连我自己都分不清。」
一个学生举手：「但你可以统计概率」
「对，这就是关键。」格雷森点头，「d就是基于概率模型。银行把成千上万笔房贷混在一起，切成不同风险等级的块。最高级的aaa级块，模型说违约概率低于01。最低级的股权级块，违约概率可能超过20。」
「但模型错了，对吗？」另一个学生问。
「模型基于一个假设：美国房价不会全国性下跌。」格雷森在白板上写下这个假设，然后重重画了个叉，「一旦这个假设错了，所有基于它的模型都错了。更可怕的是」
他擦掉白板，开始画更复杂的图：「银行还不满足，他们把d的块再次打包，做成d平方。再把d平方打包，做成d立方就像用镜子照镜子，无穷反射。到最后，没有人知道底层资产是什么，风险有多大，价值是多少。
教室里安静得可怕。所有人都盯着白板上那些复杂的箭头和方框。
「格雷森